【毒眼】创美药业：一言不合就回A股？
今年初以来，港股走势表现较理想，恒生AH股溢价指数，3月21日曾低见113点的逾两年低位。此外，北水资金不断南下，对估值已带来提升预期，市场似乎要迎来好日子，挽起袖子大干港股。但是，不说近期炒得沸沸扬扬的几只地产股回归A股的消息，3月初罗欣药业突然宣布私有化，这只“老牌”医药股，多年来一直寻求转板的有心人，居然也要弃港股而去了，就似乎又给人一种港股再怎么努力，也留不住你回A股心的感觉。
3月7日，罗欣药业（08058.HK）公告称收到了联合要约人的有条件要约，其实也就是大股东要私有化了，收购价为每股17港元，溢价约32%，总要约代价约23.4亿港元。公司股价在3月14日复牌后，随即飙升了25.89%。
罗欣药业并未公布私有化直接原因，也没提及要启动A股上市，市场却有诸多猜测：比如数次申请转主板遭拒，管理层觉得估值过低、流动性差，以及行业环境改变，公司战略调整需求等。
私有化在港股算不上新鲜事，较近的有万达商业，远一点的物美商业、湖南有色金属以及长城科技等，甚至阿里巴巴也曾经是港股市场上的一员，当然后面被马云私有化了。上市公司选择私有化有诸多原因，但于资本市场而言，所带来的投资机遇最直接的就是其溢价收购所带来的股价上扬。
就目前两地股市呈现的新局面，后期沪港通、深港通甚至债券通工作不断深化，港股市场价值将获得提升，两地估值必然有一个不断靠拢的过程。此时若全身而退，放弃港股身份完全回归A股，或算不上明智的选择。
已在港股上市的公司，既保留香港这个国际资本市场天然优势，又分享A股高估值高流动性红利，选择两地同时上市，以AH股方式存在其实就挺好。
近年来，类似国联证券、中州证券这些中小券商股，中国恒大及富力地产等，还有一众内地城商行，盛京银行、锦州银行等，都对回归A股意愿颇高。
回归A股，最明显的需求是为了改善估值和流动性，更多地也是因为如今内地IPO通道已算得上畅通，回去的难度已经降低不少。特别是对当年无奈选择来港上市的公司，急切性或最高。
自2015年内地IPO重启以后，单2016年即完成了227家IPO，市场可预期2017年IPO规模将超过2016年。而且就监管层态度看来，稳定资本市场发展，IPO常态化亦是为未来注册制推出做铺垫吧。
天要下雨，娘要嫁人，有回归A股的心，拦是拦不住的，还不如从中寻找投资机会。所以一般哪些个股会有私有化或者重新发行A股的可能？因为私有化通常带来的是溢价收购，AH股同时上市，为了支撑A股高估值需求，H股方面也是存在提前抬升股价的可能，所带来的都将是不错投资收益。而具体挑选的时候，可留意以下几个特点：
1、最好H股市值不要太大；
2、大股东持股比例要高；
3、H股估值低、流动性差；
4、公司自身资质较佳，回归A股有提升空间。
创美药业（02289.HK）当年在筹备港股上市的时候，其实恰逢内地股市IPO正处于关闭状态下，于港上市一年多以来，股价表现欠佳，流动性差，估值亦较同业偏低，这大股东会不会也一言不合就回归A股呢？
首先，它是一只冷门的小市值股票。目前港股市值2.1亿港元，估值约12倍（同业在20倍左右），日常盘面成交清淡。
其次，也是一只优质成长股。2012-2016年营收年复合增长率达16.1%，纯利年复合增长率达43%，目前是华南地区第三大民营医药分销公司。
再者，大股东持股比例约七成，其中2015年底上市H股发行股数为2800万股，占总股本仅约26%。其中广药白云山（600332.SH；00874.HK）持有其H股28.24%（占总股份7.32%）的股份，是公司第二大股东。
就以上几点，创美药业是有符合私有化或者再发行A股冲动的潜在标的。
创美药业（02289.HK）于2015年12月上市，招股书上的资料显示，公司是中国华南地区领先的医药分销商之一。2000年起家于广东汕头市，目前已为华南地区第三大民营医药分销公司。2014年约占华南地区2.4%的市场份额，排名第七。2016年营收约36.7亿元人民币，纯利5935万元。
来看A股同业如南京药业、人民同泰、瑞康医药、柳州医药等，估值在30到50倍不等，创美药业销售规模于华南区域排名靠前，港股市盈率仅12倍左右，要说大股东不羡慕A股同业的高估值，肯定是假的。
创美药业香港上市发行2800万股H股，创始人家族持股比例约65%（含内资股），上市吸引了广药集团、香雪制药以及金活医药等业内多家名企参股。其中广药白云山持有创美药业H股28.24%（占总股份7.32%）的股份，是公司第二大股东。内地创业板上市公司香雪制药持有12.46%的H股，同为香港上市公司的金活医药亦持有8.22%的H股股份。
公司目前港股市值才约2.1亿港元，上述几个已上市的大股东市值均大于创美药业，尤其是二股东广药白云山，其在全国特别是华南地区的医药流通领域均具有较大影响力。就当前医药分销行业的激烈竞争格局来说，隐约感觉着创美这只肥羔羊，随时有被巨头盯上从而被兼并收购的可能，当然这纯属猜测。
业绩增长不俗
港股市场永远看业绩，最新2016年经营状况，创美药业的营业额为人民币36.69亿元，同比增长8.00%。净利润为人民币5,935万元，增长125%（撇除上市费用因素仍有20%）；净利润率为1.62%，同比增加0.84个百分点。如果剔除2015年的上市费用，2012年至2016年，公司纯利复合增长率达43%。
注：数据截至2017年3月24日收市价，三大药企毛利率特指医药分销业务板块。
总体而言，创美药业赚钱能力还是不错的，毛利率这一块虽较行业巨头仍有差距，但近年来都在持续改善。
公司有意在未来多增加下游零售药店的销售占比，因为这一块通常比卖给分销商的毛利要高一些。
其次，在采购规模方面若能稳步放大，后期向上游拿货的折扣率也会增大，对公司毛利改善也有不少帮助。
最后，就产品品类方面的选择，创美开始有转向毛利较高的品种，类似中药饮片、保健品等，未来在这方面料会扩大。
一言不合私有化？
1、公司自身港股身价却显得有些不够看，提升H股估值，亦或发行A股集资，料都会是潜在需求。
2、目前公司港股市值仅2.1亿港元，股权较集中，流通性及估值偏低，即使直接私有化的成本也不高。
3、过去四年营收年复合增长率达16.1%，纯利年复合增长率达43%，相信回归A股也能卖个好价钱。
