【港A股】进击朝阳产业 关注基因概念板块

编者按：新年全球市场开启震荡模式，风高浪大之下，寻找避风港成为投资者们的当务之急，在沪港通已经成形，深港通渐行渐近之际，腾讯证券也将继续特约业内知名机构推出系列解读，系统为投资者分析对标A股中小盘的“港A股”中的投资价值。

生物科技板块一直以来都是国内资本市场的明星板块之一，无论是在一级还是二级市场，具备相关概念的公司都是市场趋之若鹜的对象。而走在生物科技领域最前沿的美国，一直充当着风向标的角色。就以纳斯达克生物科技指数（NBI）作为参考，自08年金融危机底部到去年的8月份，NBI上涨逾5倍，大幅超越纳指逾2倍的涨幅，可见当时整体行业处于一个快速成长的阶段，投资者亦对其普遍看好。然而在去年到达高点后，NBI走势开始下行，美股生物科技标的纷纷下挫，投资者似乎对该板块的长期高企的估值产生了怀疑。再加上宏观经济环境的波动，更为加剧了这一谨慎情绪。

再回过头来看，港股方面相应板块也受到美股影响，今年以来走势都比较疲弱。A股这边受低迷大市影响，相关指数相对高位也下跌不少。但是，对于国内的投资者而言，生物科技仍算是个新鲜事物，神秘的面纱一日未被揭开，想象的空间也就无限大了。就以基因概念为例，即将登陆A股创业板的华大基因在过去四年间融资高达72亿，引无数PE“竞折腰”，且被誉为生物界中的腾讯。作为国内首家在基因产业能够做到世界级水准的公司，投资者如此追捧华大也不无道理。而且类似基因测序等技术的兴起，能够推动精准医疗在国内的发展，带动医疗界的新革命，市场潜力可想而知。若趁现时概念股普遍处于估值低位的情况下介入，未尝不是一个可分享未来国内基因革命红利的好机会。

基因产业含苞待放 国内龙头加码发力

在基因概念板块中，可根据业务领域的不同对标的进行细分，如DNA合成（基因合成）、基因工程（基因测序、DNA测序、测序仪及诊断试剂等）、生命科学研究耗材等。目前国内在基因产业已搭建起相对齐全的业务框架的公司只有尚未上市的华大基因，更多公司则是选择先进入某个细分领域，待做大做强再向其他领域延伸。A股的相关公司目前多专注于基因测序领域，近期有消息称“高发肿瘤及遗传性疾病基因检测示范中心”将于上海启动，带动板块上涨行情，也体现政策对该领域的支持。达安基因（002030.SZ）是目前国内少有的能够自主研发基因测序仪的企业，目前其测序仪产品已在医院投放使用；除此以外公司还覆盖中游测序服务以及下游医疗服务产业，产业链覆盖较齐全。另一家紫鑫药业（002118.SZ）亦已具备生产测序仪的资格，产品价格亦相对便宜，但仍需较长一段时间才可投放临床使用。

港股方面标的相对稀缺，早年上市的BBI生命科学（1035.HK）以DNA合成产品业务发家，近年亦逐渐将业务重心转移至更具发展前景的基因工程服务市场。而新近上市的金斯瑞生物科技（1548.HK）与BBI类似，同样专注于提供CRO（合同研究组织）服务。根据弗若斯特沙利文报告，按2014年收入测算，金斯瑞在全球基因合成服务市场及全球DNA合成服务市场分别占据第一及第三的市场份额，充分彰显公司品牌在业界的影响力。金斯瑞招股价1.31港元，对应43.8倍的市盈率，但仍获得4倍超额认购，表现港股市场对这类优质稀缺标的仍是相当青睐。

资金人才造就高门槛 关注具先发优势标的

由于基因产业在国内发展历史较短，缺乏健全的监管体制及质量标准，因此国内相关产业的公司资质良莠不齐，某些细分领域更是被外资公司所垄断。而率先进入行业，并已形成一定经营规模，研发已上轨道的公司，其先发优势可帮助树立较好的品牌效应，甚至影响他们所在的细分领域日后的发展方向。对于拥有相对充沛资金的A股公司，可通过参股或并购的方式，获得上述优势。譬如康芝药业（300086.SZ）通过参股湖南宏雅基因并与其成立合资公司，借助对方在基因检测方面的技术优势，以及在个体化诊疗领域的深厚积累，进一步切入婴幼儿大健康领域，未来更有望在婴幼儿精准医疗方面率先取得突破。

而上文曾提到的基因合成行业，分离于科学研究之中，目前已经成为一个独立的科研服务产业，结合仍处于起步阶段的国内生物科技行业，未来发展空间巨大。之前提到的全球最大基因合成服务商金斯瑞（1548.HK），2002年就已经在美国新泽西州成立，目前过半收入来源于北美及欧洲市场，中国市场有待进一步开拓。近日国际著名期刊《科学》宣称，25名科学家将于今年筹资1亿美元启动人类基因组编写计划，届时将极大地推动基因合成技术的发展。对于像金斯瑞这样具备强大技术优势的公司，无疑将直接受益于新计划的实施。公司每年会将收入的8-10%作为研发投入，目前公司约120人的研发团队中，超过13%拥有博士学位，而前端的销售团队接近90%的人员拥有相关专业博士或硕士学位，实力强劲的团队保证了公司在技术及销售渠道方面的核心竞争力。根据金斯瑞2015年年报，经调整纯利同比大幅增长130.6%至1430万美元，而现在的市盈率不到15倍，看来市场尚未充分反映金斯瑞的增长潜力。

就整体而言，生物科技行业普遍呈现初期投入较大、投入周期长、风险较高的特点，再好的理论，往往会败于现实条件的诸多限制。然而风险往往伴随着机遇，只是投资者在甄选该板块标的的时候，不仅需要对公司基本面有所了解，还需要对公司所在行业成长空间及天花板、未来的应用前景等等有所考究，方能捕捉到潜在的十倍股。

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