港A股系列：引领市场新主流 关注社会服务股

编者按：新年全球市场开启震荡模式，风高浪大之下，寻找避风港成为投资者们的当务之急，在沪港通已经成形，深港通渐行渐近之际，腾讯证券也将继续特约业内知名机构推出系列解读，系统为投资者分析对标A股中小盘的“港A股”中的投资价值。

进入阳春三月，中港两地股市亦如同初春气候一般，呈现回暖迹象。但前两个月惊心动魄的市况，相信仍让投资者心有余悸。虽然现时市场氛围有所改善，但引发先前市场暴跌的一些因素，例如原油市场的供应过剩、欧洲银行业陷入盈利危机、新兴经济体增长倒退面临改革痛点等，在短期之内估计也不会有太大改善，对于资本市场而言仍是如“定时炸弹”一般的存在。那么回顾年初至今各行业版块的表现，能源、石油、工业、金融等传统蓝筹板块在早前动荡大市中遭受冲击较大，曾轰动一时的科网股板块亦未能幸免于难，走势疲弱。

然而另一方面，以医疗、教育、养老、环保等产业为代表的社会服务板块，却呈现相当的抗跌性。其中更不乏逆市创新高的标的，譬如枫叶教育（1317.HK）近期涨势持续，盘中更创下上市以来最高价位4.64港元，也引起了市场对新近兴起教育板块的关注。初步剖析这一类社会服务股，可见它们的贝塔系数普遍较低，防守性较强，可有效抵御大市波动。更为重要的是，社会服务股亦具备相当的增长潜力，未来估值提升空间大，因为国内社会生活消费观念的转变，以及人们对生活质量改善的诉求，都将促进未来社会服务领域的迅速发展。

填补民生需求缺口 无限商机亟待挖掘

社会服务业之所以具备较大的增长潜力，归根究底在于民生需求仍普遍存在缺口，尚未能被很好地满足。况且随着时代变迁，不断衍生各类新的大众需求，对于业内的供给方一侧也将会是一个持续的挑战。除了企业，政府在其中更是扮演了相当重要的角色，一直以来主要通过制定促进或规范相关行业发展的政策，以及加大相关产业投资力度等，不断优化服务供给侧，以确保民生需求得到最大程度的满足。然而政策从出台到完全见效需要经历一个较长的过程，而且在执行的过程往往需要不断地试错，经受来自各方的考验。所以尽管医疗、教育、养老、环保等社会服务行业在过去几十年来发展迅速，但仍不能有效满足大多数老百姓的需求。

可见社会服务领域仍存在很大的缺口，程度严重的还会引发一系列社会问题，因而政府从未停下改革的步伐。以医疗产业为例，早些年便掀起的医改浪潮在去年愈演愈烈，一向处于垄断地位的公立医院首当其冲，其中取消药品加成无疑最为轰动，因其打破了几十年来根深蒂固的”以药养医”制度，直接对公立医院的收入及盈利能力形成冲击。除此以外，近年来政府更十分鼓励民营资本进入医疗服务领域，一方面可为公立医院分担病患压力，解决看病难、排队时间长等问题；另一方面民营资本多集中在专科医院领域，可与公立医院形成功能性互补，提供更好质量的医疗服务。另外政府亦给予医疗服务产业很大的财政支持，计划于2020年前将医疗保健支出增加至整体财政预算的11%，实现全民医保，争取达到中等发达国家的医疗服务普及程度。届时产业规模亦将由现时6000亿美元左右上升至逾万亿美元级别，其中将会衍生出多少的商业机会可想而知。

甄选优质细分领域 关注优秀业绩标的

从资本市场的角度来看，经历过市场的几次大起大落，投资者选股逻辑也趋向谨慎，不仅是成长性，现有业绩基础及未来增长可实现性、可持续性等等也是重要考量因素。归属于社会服务领域里的医疗、教育、养老、环保等板块，并不乏可满足上述条件的标的。

以上文提到的医疗行业为例，譬如近年来港上市的多个概念独特医疗股份：综合医疗解决供货商环球医疗（2666.HK）、私立妇产科专科医院和美医疗（1509.HK）、以及更具市场焦点的私营精神科医院温州康宁医院（2120.HK），作为各自细分领域领军企业，充分受益于行业旺盛需求，业绩表现一向稳健。这些公司早前虽亦无可避免地受到惨淡市况影响，但从股价走势来看，表现十分坚挺。A股方面亦有爱尔眼科（300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）等常青藤标的，结合时势变化创新原有业务，未来增长值得期待。以上提到的标的多属专科医院领域，相比起综合医院或公立医院，专科医院的盈利能力及增长潜力明显要更胜一筹，因而会吸引更多的产业资本布局。

与发达国家相比，我国的社会服务业距离发展成熟还有很大距离，不仅供给侧需要持续改革以填补需求缺口，代表需求侧的大众消费群体亦需要升级原有消费观念，是一个需要双方共同努力的过程。而往往机会是出现在产业的发展前期，趁现时不妨对该领域多加留意，布局相关优质公司，或许往后会有意想不到的收获。

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