港A股系列：深港通渐近 关注特色行业板块

编者按：年底又至，深港通愈发临近，但众多“港A股”中选什么好？腾讯证券特约业内知名机构推出系列解读，系统为投资者分析对标A股中小盘的“港A股”中的投资价值。

腾讯“证券研究院”特约 钟颖 前海智申分析师

近期恒指多处于区间震荡走势，未见有明显利好消息提振，让人不禁想起11月初人民银行官网刊登行长周小川讲话，提出今年推出“深港通”，曾提振当日港股一度急升逾700点。其后虽证实为5月旧闻，但亦显示了市场仍对深港通充满期待。事实上若非今年夏季爆发股灾，深港通按原定计划早已开通。现阶段沪港通已平稳度过一周年考验，深港通启动也只是时间问题。早前港交所大举重组业务架构，各大港股券商亦纷纷组建新团队覆盖A股市场，这些都能让人感觉到深港通的渐行渐近。

继沪港通后，深港通可进一步加速A股与海外市场接轨步伐，有助于其市场化进程，亦令A股整体投资风格及估值回归合理水准。而对于港股而言，深市相关标的，尤其是新经济板块的港股优质对标可吸引A股市场资金，改善流动性之余从而促进其估值修复。现时相关政策尚未明朗化，而QFII或国际投资者一贯的投资风格可作为参考，从而进行资金的行业配置，在深港通落地前赢得先机。

受QFII持续青睐 传统家电板块期待突破

由于空调、冰箱、洗衣机等传统家电增长乏力，政策与房地产两个拉动变量亦逐渐衰竭，市场普遍对家电行业预期消极，认为该行业已触及增长天花板，因而业内标的市盈率多处于20倍以下，在估值普遍高企的A股市场中显得相当“另类”。但这个前景看似渺茫的行业却备受外资青睐，尤其是一些蓝筹标的，从2014Q4至2015Q3持续四季度位列QFII在深交所重仓股票组合当中。事实上A股的家电板块与海外市场相比，存在整体低估现象，家电蓝筹稳健的业绩以及预期切入新型消费的标的，似乎未能被市场充分认知。例如美的集团（000333.SZ）以及格力电器（000651.SZ），两者近12个月股息率均超过3%，格力的股息率更是高达8%，表示两家公司对自身财务状况及未来发展充满信心。同时这两个家电巨头亦凭借自有资源优势，开始切入智慧家居及智能制造领域，领军行业创新转型热潮。

为适应现时消费结构升级、由粗放式消费转为精致消费的趋势，以及消费者生活方式及理念的转变，家电行业亦需要转变发展方向，探索新的商业模式以打破增长天花板。近年来“客厅经济”的理念便为以电视机为主导的“黑电”板块开辟新的发展思路，智能电视软硬件技术的升级以及智能大屏终端无疑将是支撑这个客厅经济生态的基础。港股之中，TCL多媒体（01070.HK）作为内地电视机巨头TCL集团在港的上市业务板块，未来料受益于快速成长的智能电视平台业务，提升估值水平。TCL亦有望在业内成为率先塑造客厅商业生态雏形的领军企业。另外，生活方式的变革亦催生出对新家电品种的需求，能满足消费者各种细致需求的小家电领域将蕴藏更多机会。譬如专注于反渗透方法净水器研发的浩泽净水（02014.HK），随着国内消费者对水安全问题的日益重视，以及环保方面的国策持续加码，公司可进一步提升业绩，以原有产品智能化优势占领更多市场份额。

新经济起飞 娱乐消费带动新增长

深港通开辟后，除了可促进一些传统优质蓝筹估值修复以外，相信代表着中国新经济增长点的新行业板块会受到更多国际资金的青睐。与沪市相比，深市分布着更多“新经济”行业的公司，特别是在可选消费、医疗保健、信息科技行业方面。港股市场中“新经济”标的并不多见，相信深港通的启动亦能引起市场对这些标的的关注，且由于标的本身稀缺性，亦有望成为提振港股的新一批生力军。

其中，文化娱乐消费的崛起，即是“新经济”时代的重要象征之一。2007年至2014年中国电影票房的行业增速数据便是一个很好的依据：2007年中国电影票房只有28亿元人民币，2014年总收入已达296亿元，七年间年复合增长率高达40%。据相关预测今年票房总收入可达400亿级，行业可保持35%左右的增速。电影行业的高速发展引伸到资本市场中，便造就了A股市场一众影视传媒股的高估值，譬如万达院线（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）等相关标的一向为资金追捧热点，市盈率亦近百倍。对应港股方面，新近上市的IMAX中国（01970.HK）表现出众，自10月初上市以来股价屡创新高。其实IMAX中国最惹人关注的还是其领先的IMAX影院系统和技术，这在整个电影业为放映商、制片厂、电影制作人等产业链上下游关联方创造了重要价值。与业内传统影院不同，IMAX中国在电影供应链中占据了一个相当独特的地位，因而可收获比同类公司更大的增长空间。

近期港股市场的萎靡，仿佛让投资者错觉市场也进入了“寒冬”。而深港通这股“春风”，相信亦会在不久的将来如期而至，唤醒港股这个沉睡已久的市场。现时可针对深港通有望涉及的行业及个股展开布局，关注其中蕴含的增长故事，从而发掘到合适的投资机会。