港A股系列：环保业飨政策红包 光伏盛宴开启

腾讯“证券研究院”特约 前海智申分析员梁缇

 

近年来中国日益受雾霾的困扰，两会前后，柴静雾霾调查引发的穹顶效应持续发酵，环保问题成为各方关注的焦点，国家为此坚定推动清洁能源的决心，将清洁能源之一的光伏产业列为今年政府工作报告的重点，并积极出台多项政策扶持光伏产业发展。3月16日，国家能源局发文将今年全国新增光伏电站建设规模调整为17.8GW，同比增长近70%，远超市场预期。6月10日，三部委联合下发光伏新政《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》，旨在促进光伏行业技术进步与提升产业升级加速。光伏行业经受前一轮洗牌，加上受惠国策推动，已进入新的增长周期，前景一片明朗。光伏行业A股板块动辄上百倍市盈率，港股板块平均市盈率仅为十几倍，两者价差明显，值得积极关注。

 

单晶硅需求占比拐点已现 潜力股有望逆袭

多晶硅占领光伏产业上游的绝对优势，但研究表明，近两年国内外单晶产品需求持续增长，市场需求增速有望超过30%，高于光伏行业整体增速，未来或可实现对多晶硅的部分替代。细看A股单晶硅企业，惟隆基股份（601012.SH）与中环股份（002129.SZ）可并驾齐驱。隆基股份为全球最大单晶硅生产制造商，市场份额逾20%。中环股份深耕单晶行业多年，近两年因加码光伏电站扩产高效N型单晶硅片，加快抢占市场。两者股价已涨过一波，前者半年内股价从约5.72元升至约18.34元，涨幅逾3倍，后者更是涨幅接近4倍。港股市场上单晶硅企业有卡姆丹克太阳能（00712.HK）和阳光能源（00757.HK）。卡姆丹克多年来坚持走高端技术路线，专注研发的高效N型单晶硅片转换效率高达 25%，比单晶硅片行业平均转换率高出约5%，算的上国内单晶排头兵。公司虽技术领先，三个月股价仅涨幅超10%，存在进一步上涨的空间。阳光能源生产提供单晶硅锭、单晶硅片、电池组件，同时还设计、开发和建造和运营维护电站业务，具有垂直一体化光伏业务结构。国内光伏电站投资热潮涌动，硅片高转换率成为电站成功关键因素，优秀硅晶生产企业有望持续受惠行业发展。现时卡姆丹克和阳光能源股价表现落后，但市净率仅约0.9倍和0.74倍，与A股同业的隆基股份（约3.10倍）、中环股份（约4.88倍）相较，补涨空间较大。

 

光伏电站热潮高涨 试水光伏互联网+

受国家政策引导，光伏行业下游将以光伏电站为发展方向，光伏电站的建设与运营也成为盈利丰厚、炙手可热的领域。中央“互联网+”战略的提出，令“互联网+”这把火开始燃向光伏产业，互联网思维和光伏产业的结合有望为行业下游注入新活力。A股方面，国内最大光伏逆变器制造商阳光电源（300274.SZ）携手阿里云拟在智慧光伏电站、能源互联网等领域展开合作，推动公司向“互联网+”模式迈进。无独有偶，转型光伏电站运营方向的彩虹精化（002256.SZ）联手华为将在智能光伏电站解决方案等领域展开合作，借助华为优势进一步推进能源互联网平台建设。港股方面虽少有企业涉足互联网+，但不排除有实力企业试水。以联合光伏（00686.HK）为例，公司出身央企名门，资金实力雄厚，专注收购电站布局下游，在行业亦属佼佼者，或在合适时机布局光伏互联网，紧随股市潮流。

 

“双反”风波来袭 加速优胜略汰

近年来，欧美多国大舞双反大棒打压中国光伏企业，贸易冲突持续不明朗。尤其美国去年裁决将对中国光伏产品征收的“双反”关税最高达165.04%，对国内光伏企业造成直接冲击，对早有准备的光伏行业来说，双反是市场行为，反而有助加速行业升级，经受住洗礼的企业才是优质标的。前文提及的港股卡姆丹克太阳能（00712.HK）有先发优势，早已于马来西亚设厂并投产，除了可有效规避贸易风险，更能凭借税收优惠、电力和人力优势降低生产成本，形成竞争优势，在光伏风波中借势而为。近日公司已与现有客户完成马来西亚厂房认证，将积极推动马来西亚产能提升至300兆瓦，预计2015年整体产能将达700兆瓦，较去年增长75%。产能强劲增长加上生产成本下降，极可能带动全年业绩扭亏为盈，驱动股价腾飞。

 

在多项国策扶持及全球光伏产品需求大增的刺激下，光伏行业已经度过寒冬，迎来了春天的曙光。现时牛市形势高涨，各版块接连发力，尤其互联网板块涨幅高踞榜首，光伏板块虽表现较弱暂处下风，随着行业复苏低谷反弹是大概率事件，光伏盛宴才刚拉开帷幕，等待市场挖掘。其中港股光伏板块平均市盈率仅为十几倍，与A股板块相较实为估值洼地，有望借此轮东风迎风直上，修复两地估值水平的差异。